来源：保仔范儿财汇盈
随着2025年上市公司半年报披露收官，备受市场关注的保险资金最新持仓动向浮出水面。
Wind数据显示，截至二季度末，保险公司合计重仓734只股票，合计持仓数量达927.43亿股，环比增加11.86亿股；持仓总市值突破1.57万亿元，环比增长1276.85亿元。若剔除中国人寿集团对中国人寿7959.36亿元的持仓，险资在其他标的上的实际持仓市值仍达7756.35亿元，在资本市场中的配置力度持续增强。
从调仓路径来看，二季度险资布局重点向银行、电信服务、交通运输等板块倾斜，同时减持石油石化板块。具体到个股，二季度中国人寿对中国电信、中信银行以及信泰人寿对华菱钢铁的加仓幅度均超2亿股；而中国石化则遭到中国人寿超1亿股的减持。
值得一提的是，银行股依旧是险资投资的主战场。截至二季度末，保险公司重仓银行股的市值超4376亿元，占险资实际持仓市值的比例超6成。其中，“平安系”对平安银行的合计持仓市值超1357亿元。此外，多家保险公司还新进成为杭州银行、中国银行、苏农银行、苏州银行等4只银行股的前十大股东。
某券商非银金融分析师指出，险资持仓结构呈现出鲜明的“哑铃型”特征，一头是高股息、低波动的防御性资产，以银行、公用事业为代表；另一头是符合国家战略导向的成长型资产，集中在通信、电力设备等领域。这种结构既满足了险资对稳定现金流的需求，又为其捕捉经济转型红利提供了布局空间，体现了保险资金作为中长期资金在收益性与安全性之间的平衡。
银行股占实际持仓近6成，
平安银行获超1357亿元持仓
在资本市场深化改革与监管层引导中长期资金入市的政策背景下，2025年上半年保险资金加大权益资产布局力度，继续发挥市场中的关键“稳定器”作用。
国家金融监管总局披露的数据显示，截至2025年二季度末，保险公司资金运用余额达36.23万亿元，同比增长17.39%。其中，险资配置股票资产的力度持续加大，截至二季度末，人身险和财产险公司的股票余额为3.07万亿元财汇盈，同比增长高达47.57%，股票配置余额较一季度末环比增长 8.92%。
二季度险资重仓股的行业配置策略既展现出明显的政策导向，又适应经济周期。
从持仓市值来看，剔除中国人寿集团持有中国人寿之外，银行、公用事业、交通运输三大行业占据前三甲。截至二季度末，险资持仓市值分别为4376.11亿元、463.19亿元、415.34亿元，三者合计占险资实际总持仓市值的比例近68%。
从行业配置格局观察，银行股依旧牢牢占据险资重仓股的“压舱石”地位。
截至二季度末，险资位列21家上市银行的前十大股东，合计持股数量为392.75亿股，重仓银行股的市值占实际持仓市值的比例超56%，显示持股相对集中。其中，平安银行、民生银行、浦发银行等股份制银行成为持仓重点，被险资重仓的数量均超过50亿股，其中中国平安集团和平安人寿对平安银行的合计持仓市值达1357.29亿元。
值得一提的是，今年以来，中国平安集团旗下平安人寿频繁举牌银行股H股，颇受市场关注。年内平安人寿已三次举牌农业银行H股、邮储银行H股和招商银行H股，累计持股比例均达15%。A股方面，截至二季度末，平安人寿还持有邮储银行1.93亿股，持仓市值达10.57亿元。
上述券商非银金融分析师指出，这一配置逻辑既源于银行股普遍具备的高股息特性。在10年期国债收益率震荡下行至1.7%左右的背景下，A股银行股近12个月的股息率仍维持在4%左右，形成了明显的比较优势。此外，或与银保协同的战略考量密切相关，险资通过持股银行并派驻董事，既能以长期股权投资计量规避股价波动对利润表的影响，又能深化银保合作渠道，实现资源互补。
天职国际会计师事务所保险咨询主管合伙人周瑾分析，上市银行普遍经营稳健，股票流动性好，股息率普遍较高，分红稳定且还具有升值空间，因此是险资青睐的对象。
公用事业板块成为险资二季度配置亮点，多只电力股进入险资重仓名单，仅电力股的期末持仓市值超400亿元。其中，平安人寿持有长江电力9.88亿股，持仓市值达297.81亿元；中国人寿持有京能电力7.31亿股，持仓市值达32.82亿元。此外，中国人寿还加仓首创环保0.39亿股。分析人士指出，环保和电力行业整体处于上升期，符合保险资金长期投资的需求。保险资金通常会布局在具有稳定增长潜力的行业，以获取长期稳定的收益。
除了传统重仓领域，险资对电信服务、硬件设备、电气设备等行业的持仓市值也均超过200亿元。
新进4家银行股，中国石化被减持超1亿股
2025年第二季度，保险资金在A股市场的调仓换股动作频繁。wind数据显示，险资当季新进259只个股，加仓237只个股，同时减持154只个股，组合调整活跃度较高，金融、通信、公用事业等板块成为资金迁徙的主战场，而石油石化等板块则获险资减持。
银行板块继续成为险资调仓的重点方向。中国人寿在二季度增持中信银行2.59亿股，同时新进中国银行2.37亿股，跻身其前十大股东；苏州银行、常熟银行等城商行也获得险资青睐，其中利安人寿增持常熟银行1200万股，弘康人寿与国民养老分别新进苏农银行1亿股和苏州银行1.17亿股。此外，新华保险新进杭州银行3.3亿股。
“银行股兼具低估值、高股息及抗周期属性，契合险资长期负债端的稳健需求。”南开大学金融发展研究院院长田利辉亦表示，此外监管引导险资长期入市，通过OCI计量方式降低股价波动对报表的冲击，也降低了配置风险。
除银行股外，险资在二季度加大了对电信服务、交通运输、基建、钢铁等领域的布局力度。电信服务板块成为加仓重点，中国人寿增持中国电信2.05亿股，太平人寿也对中国移动进行了显著增持。交通运输和基建领域同样受到关注，中国建筑获中国人寿增持1.58亿股，京沪高铁则获平安人寿和太保寿险合计加仓超2亿股，显示出险资对交通基建的持续看好。 此外，钢铁行业也迎来险资增持，信泰人寿对华菱钢铁加仓2.06亿股。
在增持的同时，险资也对部分行业进行了适度减持。
其中，石油石化板块调整较为明显，中国人寿减持中国石化1.17亿股；交通运输板块中，泰康人寿减持招商公路0.62亿股，长城人寿减持五洲交通0.3亿股。业内人士指出，可能反映出险资对能源价格波动及部分交运企业盈利预期的调整。
周瑾指出，预计上半年险资的投资趋势仍会延续，保险行业继续践行长期价值投资理念，支持具有国家战略意义的行业和公司发展，在A股市场发挥愈发重要的作用。同时，周瑾提醒，随着股票仓位的增加，险资相应的投资能力也需要不断提升，在投研、尽调、配置、风控、估值以及科技等领域加强投入。
田利辉表示，未来险资配置逻辑将从“防御”向“成长”演进，ETF等工具或成重要抓手。但险资亦需平衡收益与风险，监管将强化风险控制，避免单一资产集中度过高。
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责任编辑：秦艺 财汇盈
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